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叶檀 :A股市场创业板的易容术  

2009-07-02 12:49:34|  分类: Business财经 |  标签: |举报 |字号 订阅

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  □ 叶檀来源:凤凰周刊2009年第18期总第331期  美国金融机构出售复杂的金融衍生产品时,会用厚厚的法律文本让投资者签上大名,投资者面对天书,根本不会细看,就算细看也看不懂,更加不会注意以蝇头小字注在边角上的金融机构免责条款,通常是浑浑噩噩签上自己的大名,把大笔资金交给投资公司的推销员。  中国证监会发布的创业板规则,其中有关投资者风险责任的条款,令人想到国际金融机构的法律自保之道。  6月8日晚,中国证监会发布《创业板市场投资者适当性管理暂行规定(征求意见稿)》全文,对照年初发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,对创业板投资者作出明确资格限定:具有两年以上(含两年)交易经验的自然人投资者可以申请开通创业板市场交易。证券公司应当在营业场所现场与其书面签署《创业板市场投资风险揭示书》,并要求投资者抄录一段声明。证券公司经办人员应见证投资者签署并签字确认。风险揭示书签署两个交易日后,经证券公司完成相关核查程序,可为投资者开通创业板市场交易。  让投资者照抄一段声明,与小学老师责罚学生抄课文有异曲同工之妙。可以想象,一旦证券公司与创业板的投资者发生分歧,甚至对簿公堂,证券公司马上可以翻出投资者风险自负的手写声明,向投资者狠狠反击,你长不长记性?  一句“股市有风险,入市须谨慎”,不能让黑嘴免责,投资者抄录一段声明,也不能免去中介机构、证券公司、监管部门的不尽职甚至渎职之罪。笔者倒不反对证券公司当小学老师,关键问题是为人师表者必须受到监管。  责罚有权利者是最重要的,与普通投

  □ 叶檀

    来源:凤凰周刊2009年第18期总第331期

  □ 叶檀来源:凤凰周刊2009年第18期总第331期  美国金融机构出售复杂的金融衍生产品时,会用厚厚的法律文本让投资者签上大名,投资者面对天书,根本不会细看,就算细看也看不懂,更加不会注意以蝇头小字注在边角上的金融机构免责条款,通常是浑浑噩噩签上自己的大名,把大笔资金交给投资公司的推销员。  中国证监会发布的创业板规则,其中有关投资者风险责任的条款,令人想到国际金融机构的法律自保之道。  6月8日晚,中国证监会发布《创业板市场投资者适当性管理暂行规定(征求意见稿)》全文,对照年初发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,对创业板投资者作出明确资格限定:具有两年以上(含两年)交易经验的自然人投资者可以申请开通创业板市场交易。证券公司应当在营业场所现场与其书面签署《创业板市场投资风险揭示书》,并要求投资者抄录一段声明。证券公司经办人员应见证投资者签署并签字确认。风险揭示书签署两个交易日后,经证券公司完成相关核查程序,可为投资者开通创业板市场交易。  让投资者照抄一段声明,与小学老师责罚学生抄课文有异曲同工之妙。可以想象,一旦证券公司与创业板的投资者发生分歧,甚至对簿公堂,证券公司马上可以翻出投资者风险自负的手写声明,向投资者狠狠反击,你长不长记性?  一句“股市有风险,入市须谨慎”,不能让黑嘴免责,投资者抄录一段声明,也不能免去中介机构、证券公司、监管部门的不尽职甚至渎职之罪。笔者倒不反对证券公司当小学老师,关键问题是为人师表者必须受到监管。  责罚有权利者是最重要的,与普通投
  美国金融机构出售复杂的金融衍生产品时,会用厚厚的法律文本让投资者签上大名,投资者面对天书,根本不会细看,就算细看也看不懂,更加不会注意以蝇头小字注在边角上的金融机构免责条款,通常是浑浑噩噩签上自己的大名,把大笔资金交给投资公司的推销员。
  中国证监会发布的创业板规则,其中有关投资者风险责任的条款,令人想到国际金融机构的法律自保之道。
  6月8日晚,中国证监会发布《创业板市场投资者适当性管理暂行规定(征求意见稿)》全文,对照年初发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,对创业板投资者作出明确资格限定:具有两年以上(含两年)交易经验的自然人投资者可以申请开通创业板市场交易。证券公司应当在营业场所现场与其书面签署《创业板市场投资风险揭示书》,并要求投资者抄录一段声明。证券公司经办人员应见证投资者签署并签字确认。风险揭示书签署两个交易日后,经证券公司完成相关核查程序,可为投资者开通创业板市场交易。国经济受到冲击的背景下,出于维护经济增长、呵护企业发展、不要帮倒忙的用意,出台了这一司法解释。但这一司法解释的出台,不可避免地给投资者留下阴影,对于造假的公司、会计师事务所等将充分利用法律的弹性,争取利益最大化。  通过创业板对于投资者门槛的规定,可以看出一以贯之的政策逻辑,正因为投资者良莠不齐、水准低下,中国的资本市场才混乱无序,因此投资者教育是最重要的。这显然是倒果为因的说法,正因为规则对上市公司圈钱的制度性袒护,才形成投资者的不良预期,加入投机的行列。如果市场一开始就遵照规则执行,对内幕交易者不假辞色,投资者自然会树立起遵守规则的习惯。  创业板投资者入市之前抄写声明,具有强烈的象征意义,建议让所有的上市公司、中介机构全都抄录一段不造假声明,这样双方才能取得平等地位。来源:凤凰周刊2009年第18期 总第331期
  让投资者照抄一段声明,与小学老师责罚学生抄课文有异曲同工之妙。可以想象,一旦证券公司与创业板的投资者发生分歧,甚至对簿公堂,证券公司马上可以翻出投资者风险自负的手写声明,向投资者狠狠反击,你长不长记性?
  一句“股市有风险,入市须谨慎”,不能让黑嘴免责,投资者抄录一段声明,也不能免去中介机构、证券公司、监管部门的不尽职甚至渎职之罪。笔者倒不反对证券公司当小学老师,关键问题是为人师表者必须受到监管。
  责罚有权利者是最重要的,与普通投资者相比,中介机构、上市公司、机构投资者处于相对强势地位,对强势者的制约是提供给普通投资者最大的信心来源。国经济受到冲击的背景下,出于维护经济增长、呵护企业发展、不要帮倒忙的用意,出台了这一司法解释。但这一司法解释的出台,不可避免地给投资者留下阴影,对于造假的公司、会计师事务所等将充分利用法律的弹性,争取利益最大化。  通过创业板对于投资者门槛的规定,可以看出一以贯之的政策逻辑,正因为投资者良莠不齐、水准低下,中国的资本市场才混乱无序,因此投资者教育是最重要的。这显然是倒果为因的说法,正因为规则对上市公司圈钱的制度性袒护,才形成投资者的不良预期,加入投机的行列。如果市场一开始就遵照规则执行,对内幕交易者不假辞色,投资者自然会树立起遵守规则的习惯。  创业板投资者入市之前抄写声明,具有强烈的象征意义,建议让所有的上市公司、中介机构全都抄录一段不造假声明,这样双方才能取得平等地位。来源:凤凰周刊2009年第18期 总第331期
  在制约强势者方面,有好的迹象,证监会联手上交所和深交所,打击股票操纵、公司侵占、内幕交易和老鼠仓,从王益案发之后被调查的证券公司高管如蟑螂被揪出了一串,为了矫正普通投资者认为市场被操纵的看法,对于股市黑嘴、内幕交易的审查更加严格。创业板规则中,对于保荐商与会计师事务所的限制在世界范围内都算严格。
  关键是中介机构或者上市公司违规之后,处罚是否能够像规定的一样严格,中国资本市场的规则大多照搬自发达国家,撒上了严格执行的特色味精,结果却是投资者维权无门,到目前为止,投资者的起诉最大的成功就是在法院这个和事佬的调解下,以庭外和解了事。如果法律不能形成硬约束,投资者不能追究造假上市公司的民事赔偿责任,所谓的严格处理基本上是一句空话。
  近日最高法院的一则司法政策性文件令人关注。6月7日,最高法院发布了《关于应对国际金融危机做好当前执行工作的若干意见》(下称《意见》),《意见》提出,对因资金暂时短缺但仍处于正常生产经营状态、有发展前景的被执行人企业,慎用查封、扣押、冻结等执行措施和罚款、拘留等强制措施。《意见》特别提到:“对于被执行人为国有大中型企业、金融机构、上市公司或国有控股上市公司,对其资产采取强制执行措施可能导致其破产或影响社会稳定的,可主动与其国有资产管理部门、监管部门进行沟通协调,争取其通盘考虑,帮助企业解决债务问题,防止影响企业的平稳和长远发展。”这给证监会拥有的查封、冻结等准司法权加了一道锁。  □ 叶檀来源:凤凰周刊2009年第18期总第331期  美国金融机构出售复杂的金融衍生产品时,会用厚厚的法律文本让投资者签上大名,投资者面对天书,根本不会细看,就算细看也看不懂,更加不会注意以蝇头小字注在边角上的金融机构免责条款,通常是浑浑噩噩签上自己的大名,把大笔资金交给投资公司的推销员。  中国证监会发布的创业板规则,其中有关投资者风险责任的条款,令人想到国际金融机构的法律自保之道。  6月8日晚,中国证监会发布《创业板市场投资者适当性管理暂行规定(征求意见稿)》全文,对照年初发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,对创业板投资者作出明确资格限定:具有两年以上(含两年)交易经验的自然人投资者可以申请开通创业板市场交易。证券公司应当在营业场所现场与其书面签署《创业板市场投资风险揭示书》,并要求投资者抄录一段声明。证券公司经办人员应见证投资者签署并签字确认。风险揭示书签署两个交易日后,经证券公司完成相关核查程序,可为投资者开通创业板市场交易。  让投资者照抄一段声明,与小学老师责罚学生抄课文有异曲同工之妙。可以想象,一旦证券公司与创业板的投资者发生分歧,甚至对簿公堂,证券公司马上可以翻出投资者风险自负的手写声明,向投资者狠狠反击,你长不长记性?  一句“股市有风险,入市须谨慎”,不能让黑嘴免责,投资者抄录一段声明,也不能免去中介机构、证券公司、监管部门的不尽职甚至渎职之罪。笔者倒不反对证券公司当小学老师,关键问题是为人师表者必须受到监管。  责罚有权利者是最重要的,与普通投
  在中国经济受到冲击的背景下,出于维护经济增长、呵护企业发展、不要帮倒忙的用意,出台了这一司法解释。但这一司法解释的出台,不可避免地给投资者留下阴影,对于造假的公司、会计师事务所等将充分利用法律的弹性,争取利益最大化。
  通过创业板对于投资者门槛的规定,可以看出一以贯之的政策逻辑,正因为投资者良莠不齐、水准低下,中国的资本市场才混乱无序,因此投资者教育是最重要的。这显然是倒果为因的说法,正因为规则对上市公司圈钱的制度性袒护,才形成投资者的不良预期,加入投机的行列。如果市场一开始就遵照规则执行,对内幕交易者不假辞色,投资者自然会树立起遵守规则的习惯。
  创业板投资者入市之前抄写声明,具有强烈的象征意义,建议让所有的上市公司、中介机构全都抄录一段不造假声明,这样双方才能取得平等地位。
来源:凤凰周刊2009年第18期 总第331期

国经济受到冲击的背景下,出于维护经济增长、呵护企业发展、不要帮倒忙的用意,出台了这一司法解释。但这一司法解释的出台,不可避免地给投资者留下阴影,对于造假的公司、会计师事务所等将充分利用法律的弹性,争取利益最大化。  通过创业板对于投资者门槛的规定,可以看出一以贯之的政策逻辑,正因为投资者良莠不齐、水准低下,中国的资本市场才混乱无序,因此投资者教育是最重要的。这显然是倒果为因的说法,正因为规则对上市公司圈钱的制度性袒护,才形成投资者的不良预期,加入投机的行列。如果市场一开始就遵照规则执行,对内幕交易者不假辞色,投资者自然会树立起遵守规则的习惯。  创业板投资者入市之前抄写声明,具有强烈的象征意义,建议让所有的上市公司、中介机构全都抄录一段不造假声明,这样双方才能取得平等地位。来源:凤凰周刊2009年第18期 总第331期叶檀 :A股市场创业板的易容术 - 凤凰周刊 - 凤凰周刊

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